Para librarse de la horca, Álvaro Mondego acepta emprender una misión para la Corona: trabajar de incógnito en un barco pirata.

Con la ayuda de Esteban y Antón, Mondego se propone encontrar el tesoro de Yáñez el Sangriento; Falcón recibe al recaudador de impuestos, pero el capitán Bocanegra planea tenderle una emboscada.

Los piratas se disponen a rescatar a Carmen, que es capturada en las mazmorras de Falcón; Mondego cree que la misión fracasará, pero se une de todos modos; Blanca investiga la extraña muerte de Elvira, arriesgando su propia vida.

Los piratas celebran el regreso de Carmen; Mondego se da cuenta de que la búsqueda del tesoro se está complicando; Blanca se convierte en prisionera de Falcón.

Mondego engaña a los piratas para que lleguen a Madrid y entreguen al rey Blanca la carta; una vez con el mapa, el capitán Bocanegra busca un traidor entre su tripulación.

Una vez procesado, Mondego intenta demostrar su inocencia para librarse de la horca; Fosco intenta rescatarlo.

Falcón intenta llegar a una cantera abandonada conocida como "Boca del Infierno", donde, según Espinosa, se encuentra el oro de Yáñez.

Mondego y Bocanegra emprenden una búsqueda del tesoro; Mondego intenta seducir a Carmen antes de que el botín los separe.