Després d'haver recuperat el regne del Drac Smaug, la Companyia ha desencadenat, sense voler-ho, una potència maligna. Un Smaug enfurismat vola cap a la Ciutat del Llac per acabar amb qualsevol resta de vida. Obsessionat sobretot amb el regne recuperat, Thorin sacrifica l'amistat i l'honor per mantenir-lo mentre que Bilbo intenta frenèticament fer-lo veure la raó per la qual el hòbbit pren una decisió desesperada i perillosa. Però encara hi ha més perills per endavant. Sense l'ajuda aparent del mag Gandalf, el seu gran enemic Sauron ha enviat legions d'orcs cap a la Muntanya Solitària en un atac furtiu. Quan la foscor s'acosta sobre ells, les races dels Nans, Elfs i Homes han de decidir si unir-se o ser destruïts. Bilbo es trobarà així a la batalla èpica dels Cinc Exèrcits, on el futur de la Terra Mitjana està en joc.

Les forces d'en Sàruman han estat destruïdes i la seva fortalesa assetjada. Ha arribat el moment que es decideixi el destí de la Terra Mitjana i, per primera vegada en molt temps, sembla que hi ha una petita esperança. L'atenció del senyor fosc Sàuron es centra ara en Góndor, l'últim reducte dels homes, i del qual l'Àragorn haurà de reclamar el tron per ocupar el seu lloc de Rei. Però les forces d'en Sàuron ja es preparen per llançar l'últim i definitiu atac contra el regne de Góndor, la batalla que decidirà el destí de tots. Mentrestant, en Frodo i en Sam continuen el seu camí cap a Mórdor, a l'espera que en Sàuron no repari en què dos petits hòbbits s'acosten cada dia més al final del seu camí, el Mont del Fat.