En 1919, de retour de la guerre, Holt Farrier retrouve avec émotion ses enfants. Ayant perdu un bras au cours des combats, Holt doit se résigner à accepter un nouveau travail au Cirque Medici, soit s’occuper de Dumbo, un éléphanteau. Dumbo est intégré au spectacle mais ses oreilles disproportionnées lui attirent les railleries du public. Cependant, lorsque Milly et Joe découvrent qu’il est capable de voler, le petit éléphant devient l’attraction principale du cirque et suscite par la même occasion la convoitise d’un promoteur cupide.